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ADR-023 — 诚实定位:透明/纪律/低成本被动,不是 alpha 机器 ​

日期: 2026-06-28 状态: Accepted 关联: 12-verification · 16-ta-analysts-experiment · 022-backtest-memory-contamination-and-holdout-discipline · 009-no-ta-style-analyst-agents

Context ​

经一轮系统的、预注册、扣成本、抗过拟合的研究(signal-eval,PR #112),委员会/AI 能否产生 可交易 alpha 的问题已被实证关闭——答案是否定的:

  • 横截面选股:Q1 单变量 rank-IC(Holm 后 p=0.397)+ M1 多变量 GBM(OOS IC +0.003,p=0.925), 且在 survivorship 顺风宇宙上 → 委员会读的特征无选股信号。
  • 时序择时:Q2 发现的"黄金 MA200 上方收益更高"是 beta——做成可交易的 long/flat 择时后 (匹配平均敞口、扣 0.38% 成本、DSR deflate)输给纯被动(终值 3.07 vs 买持 15.10、Sharpe +0.36 vs +0.68、回撤 −57% vs −44%,连"躲跌"都失败)。
  • 不止黄金、不止趋势:三资产(GC=F/510300.SS/NDQ.AX)× 4 信号族(趋势/均值回归/波动率目标/突破) × 网格 = 72 变体,无一过 DSR>0.95(正向对照作弊信号 DSR=1.00,证 harness 能识别真信号)。
  • 新闻/情绪:ta-analysts(ADR-009)三分析师全低于基率,"头条已被价格消化"。
  • 委员会闭环:主动交易跑输被动 + 傻瓜 DCA(wiki 12 Negative #1)。

委员会的方向预测能力为负:最新自动审计(docs/verdict_accuracy.md)方向性 verdict(剔除 HOLD)真实 命中率 42.2%(n=56,低于随机)。它唯一沾边的正向特质是默认不作为:HOLD 占 56% → 低换手、 少折腾;别把它当"会择时/选股"(方向更差于抛硬币)。

与此同时 README 首屏(line 27)仍以**"相较于 8 类基准资产的累计超额收益 (Alpha)"** 作为卖点, 而同页 line 36 已诚实披露"审计工具、非收益放大黑盒、方向命中率 42.2%(低于随机)、HOLD 占 56%"。首屏与证据自相矛盾。

Decision ​

openInvest 的定位 = 透明 / 纪律 / 低成本被动的投资伴侣,不是 alpha 机器。 据此:

  1. 不主张、不营销 alpha(含回测与 live 的"超额收益"作为卖点)。落实"公开数据红线 / 绝不拿 回测 alpha 营销"。首屏 PnL 区保留净值透明披露(展示业绩本身是透明,不是问题),但移除 "超额收益 (Alpha)" 的措辞与卖点框架,改为中性的"净值 vs 基准对照(透明披露,非 alpha 主张)", 让首屏与 line 36 的诚实披露一致。OUTPERFORM_FEED 若展示须同时含 winning+losing(红线 #3)。
  2. 产品价值锚定三件可证的事:
    • 透明/可审计:telemetry(成本/延迟/tool calls)、committee transcript、decision_log、 intervention 反事实账本——让用户看清"为什么这么决定"。
    • 纪律(谨慎措辞):价值在默认不作为(HOLD 56% → 低换手)+ 防御/sanity 规则防冲动操作; 不是方向准确(方向 42.2% 低于随机)。别把"纪律"宣传成"会判方向"。
    • 低成本被动:平均 DCA + 核心永不卖 + 低换手,是研究中打不过的基线 → 把它做成诚实默认/推荐。
  3. 停止为"找收益"投入:不再做委员会选股调优、更多 vol-target/sizing 变体、趋势/regime 择时 微调当 alpha(全已证 null)。per-asset regime 阈值的尺度无关化(issue #113)纯为 robustness/ self-host,不是收益项。

Consequences ​

  • README 首屏 alpha 措辞改为中性透明披露(本 PR 同步改;outward-facing,经 PR review 由 owner 拍板)。
  • 后续产品工作向"透明/纪律/低成本被动"倾斜:把纪律价值(拦了多少冲动操作)、审计流水做成用户能看见的; 把平均 DCA + 永不卖做成清晰推荐路径。
  • 研究结论冻结在 signal-eval + wiki 12;不再周期性烧 token 复算"委员会有没有 alpha"(确认性 theater)。
  • 对 fork/self-host 用户:诚实定位降低"被当成 alpha 黑盒"的预期错配,与 self-host 分发目标一致。

不做什么(红线延续) ​

  • 不拿回测/精选窗口 alpha 营销;n<30 不展示具体命中率数字;公开 URL 不含可反推持仓字段(红线不变)。
  • 不把本 ADR 当作"委员会无用"——它有纪律 + 透明价值,只是不是 alpha 来源,定位据此校准。